¿Cuáles son los factores? ¿Y por qué usarlos?
En pocas palabras, los factores son una forma de identificar ciertas características de las acciones que las permitan superar al mercado y, por lo tanto, las hagan atractivas.

Por ejemplo, uno de los factores más consolidados es el «valor», con el que se pueden identificar acciones baratas evaluando métricas como Precio / Ganancias, Precio / Valor contable o Precio / Flujo de efectivo. Como indican los datos, la inversión en empresas con valores bajos en estas métricas superará al mercado a largo plazo. El motivo sigue siendo un debate en los documentos académicos, pero parece que hay una profunda predisposición dentro de los mercados: las expectativas de los inversores de empresas baratas se vuelven demasiado negativas y solo se corrigen con el tiempo.

Otro factor que indica una rentabilidad excesiva es la «calidad»: empresas con balances sólidos y grandes flujos de efectivo. La «baja volatilidad» también es un factor –de nuevo, los datos nos muestran que las acciones más estables, es decir, que fluctúan menos en el mercado, tienen una rentabilidad superior.

Por lo tanto, la idea con los factores es identificar las características de las acciones que las hacen atractivas, es decir, que han demostrado tener una rentabilidad superior. En concreto, queremos inclinar nuestra cartera hacia empresas que tienen una buena puntuación en estas métricas, y alejarnos de las empresas que no la tienen. Como hemos señalado, hay varios factores que han demostrado tener una rentabilidad superior a largo plazo y esa es razón suficiente para incluirlos en el proceso. Pero el problema es que puede haber mucha variación a corto plazo. De hecho, en un año, el valor puede ser el camino a seguir, mientras que en otro año puede ser la calidad. Por lo tanto, tiene sentido tener una forma de ajustar los factores en la dirección que sea más favorable.

Podemos lograrlo utilizando el análisis del «impulso». El impulso es una forma de identificar las tendencias al alza y «subirse al carro». Como demuestran los datos de las últimas décadas, existe una tendencia a que los valores que han subido en el pasado reciente continúen subiendo en el futuro. Por tanto, con el impulso podemos identificar áreas del mercado que muestran una tendencia al alza, y utilizar esta información para cambiar a aquellos factores que están cobrando fuerza y alejarnos de aquellos que se estancan. Por ejemplo, a finales de 2018, un período marcado por los temores del mercado a la guerra comercial entre Estados Unidos y China y las preocupaciones por el crecimiento mundial, comprobamos, utilizando nuestro enfoque de impulso, que los factores más defensivos (como la «calidad» ) subieron con respecto al mercado. Podríamos seguir esta tendencia y así ofrecer un resultado mejor que el del mercado en general.

En resumen, utilizamos factores para identificar ciertas características de las acciones con una tendencia a superar al mercado. Sin embargo, puede haber mucha variación a corto plazo, por eso utilizamos el análisis del impulso para conocer esta variación.