Hace más de 2.300 años, el famoso filósofo griego Aristóteles afirmó que el hombre es un animal racional y esta definición, en cierto modo, ha llegado a ser la tesis de la teoría financiera clásica.

En este artículo te explicaremos qué significan las finanzas del comportamiento (behavioral finance) y en qué se diferencian estas de la teoría financiera clásica. Sigue leyendo y descubre más sobre los 6 principales sesgos cognitivos, ¡allá vamos!

Se basa en la hipótesis de que los inversores son perfectamente racionales y que, por consiguiente, gracias a esta peculiaridad, siempre consiguen tomar la mejor decisión en cualquier situación.

Según la teoría financiera clásica, los inversores toman decisiones racionales, actuando en base a una serie de informaciones analizadas, precisamente, de manera racional.

Pero distintas investigaciones empíricas, y también la propia historia -baste pensar en todo lo que nos han enseñado las crisis financieras- han demostrado que los individuos cometen sistemáticamente errores. 

El hombre no es sólo razón, sino también instinto y emotividad, motivo por el cual suele adoptar decisiones irracionales. Esto también aplica al mundo de las finanzas ya que los inversores son emocionales. Este es el principio que ha dado origen a las finanzas conductuales, es decir, la rama de los estudios económicos que estudia los comportamientos de los inversores en los mercados financieros.

En contraposición a la teoría de las finanzas tradicionales relativa a la perfecta racionalidad de los individuos y a la eficiencia del mercado, se propone un enfoque, por un lado, alternativo y, por el otro, complementario. De hecho, esta nueva corriente de pensamientoparte de la idea de que los mercados no son del todo eficientes y que los individuos no son totalmente racionales. 

Las finanzas del comportamiento reconocen que las emociones tienen un papel importante en las decisiones de los inversores y trata de comprender de qué modo influyen sobre los mercados financieros.

En otras palabras, podríamos definir las finanzas conductuales como una combinación de economía, finanzas y psicología de la inversión. Por lo que estás finanzas, también conocidas como finanzas emocionales, influyen de forma directa en la toma de decisiones del inversor.

En 1979 se publicó el texto "Prospect Theory: an analysis of decision under risk", escrito por dos psicólogos israelíes. 

Se trata de Daniel Kahneman y Amos Tversky, considerados los padres fundadores de las finanzas conductuales. 

De hecho, con su teoría de las perspectivas, ambos psicólogos se centran en demostrar cómo los procesos decisionales en el ámbito económico sufren importantes modificaciones en el momento en que el individuo se encuentra en una situación de riesgo de inversión.

Por lo general, los seres humanos toman sus decisiones teniendo como objetivo evitar las pérdidas o asegurar sus ganancias. 

Pero en el momento en que nos encontramos, en un contexto marcado por la incertidumbre, se crea una asimetría en el proceso decisional. 

De hecho, la teoría de las perspectivas afirma que el peso de las pérdidas es mucho mayor que el de las ganancias. 

Existe una asimetría en la valoración, quedando demostrado que el temor por la pérdida es tres veces mayor que la alegría que se experimenta en el momento en que se realiza con éxito una inversión.   

De aquí deriva el concepto de la aversión a las pérdidas, uno de los fenómenos psicológicos formulados por Kahneman y Tversky en sus estudios. 

Entre los padres fundadores de las finanzas del comportamiento encontramos también a Richard Thaler, ganador del premio Nobel de Economía en 2017. 

Thaler está considerado el fundador de la economía conductual, cuya teoría principal es que los seres humanos, en el ámbito económico, toman decisiones fundamentalmente irracionales. 

Así pues, se parte de estos comportamientos erróneos para llegar a una explicación de los fenómenos financieros.  

El objetivo de las finanzas del comportamiento es entender el modo en que se mueven los mercados financieros, en base a la conducta de cada individuo o de la sociedad. 

En otras palabras, este subcampo de la economía conductual trata de comprender de qué modo actúan quienes invierten y cuáles son los motivos en que se fundamentan las decisiones que toman. 

Tal como hemos visto anteriormente, uno de los principios de las finanzas del comportamiento es que el ser humano no es totalmente racional. 

Incluso en el ámbito financiero sus decisiones están condicionadas por una serie de factores externos, los conocidos como sesgos cognitivos, que inducen a cometer errores, con efectos a menudo desastrosos para el individuo, pero a veces, a modo de reflejo, también para los mercados financieros.     

Gracias a las finanzas conductuales se estudian estos comportamientos erróneos y perjudiciales y una vez identificados se puede ofrecer una clave de lectura importante, no solo para entender qué hay en el origen de los mismos, sino también para arrojar luz sobre la lógica del mercado. 

Así pues, las finanzas del comportamiento son una herramienta indispensable porque ayudan a optimizar la gestión del ahorro y de las inversiones.

Las investigaciones y los estudios realizados hasta ahora han sugerido a los grandes inversores las estrategias correctas para aprovechar al máximo las inversiones, incluso en las fases más complejas del mercado, cuando la mayor parte de los individuos suele cometer más errores.

Se habla de exceso de seguridad cuando el individuo tiende a sobrevalorar sus capacidades, por lo que se fía exclusivamente de su percepción, que considera superior a cualquier evidencia objetiva.

La percepción asimétrica de las pérdidas y de las ganancias hace que el individuo experimente un dolor más fuerte para las primeras comparado con el placer que siente para las segundas. Lo que normalmente deriva en la aversión al riesgo. 

A causa de este sesgo, puede suceder que tome una decisión equivocada empujado precisamente por el miedo a una pérdida, que no permite valorar de un modo correcto la ganancia potencial.

Como el perfil del inversor desempeña un papel importante en la toma de decisiones, Forward You ha definido un modelo de riesgo en una escala que va de "conservador" a "ofensivo". Así encontramos la estrategia de inversión adecuada en función del apetito personal por el riesgo.

El sesgo hacia lo familiar (“home bias”)  induce a tomar decisiones en base a esquemas ya explorados y experimentados previamente. 

Este error cognitivo lleva al individuo a invertir en acciones que ya conoce, excluyendo, por ejemplo, las extranjeras lo que suele conllevar a una fuerte penalización en términos de diversificación.

El anclaje es otro sesgo con efectos muy negativos, porque no es otra cosa que la tendencia a anclarse en las primeras informaciones recibidas y por consiguiente en las primeras decisiones tomadas, sin valorar otras alternativas.

El efecto manada está entre los sesgos más conocidos y se identifica con la tendencia a seguir los comportamientos de los demás, sin un enfoque racional que permita tomar una decisión conscientemente. 

Por ejemplo, el efecto manada puede llevar a vender solo porque todos lo están haciendo, sin que a nadie le conste que esa sea la opción correcta. Al mismo tiempo, se podría comprar un título siguiendo la euforia de los demás, con el riesgo de verse inmerso en una burbuja especulativa.

Uno de los sesgos cognitivos identificados por las finanzas conductuales está representado por este error, en el que se puede incurrir una vez tomada una decisión de inversión.

El error de atribución puede llevar a asignarse a uno mismo el mérito de las decisiones con resultado positivo, y adjudicar a los demás la culpa de las que salieron mal.

A tenor de la tesis de fondo de la que parte Thaler, no es de extrañar el estrecho vínculo existente entre la economía del comportamiento y la neuroeconomía, disciplina que estudia el modo en que el ser humano toma sus decisiones en el ámbito económico.

Para entender cuál es el principio en que se basan las finanzas conductuales es preciso partir de una consideración tan sencilla como básica: el hombre no solo es razón, sino también instinto y emotividad, motivo por el cual suele también tomar decisiones irracionales.

En esencia, las finanzas conductuales estudian los mercados en relación al comportamiento de las personas, tratando así de entender cómo éstos se ven influenciados por las emociones y los aspectos psicológicos del ser humano.

Los sesgos indicados anteriormente son solamente algunos de los errores cognitivos que influyen de forma directa en  las decisiones tomadas en el ámbito financiero. 

Saber que las decisiones de inversión pueden verse condicionadas por esto es, sin duda, un primer paso muy importante. 

El mérito de todo esto se le debe reconocer con toda certeza a las finanzas conductuales, que nos ayudan proporcionándonos modelos para poder decidir mejor y de forma más racional. 

Pero conocer las anomalías del comportamiento no es garantía de éxito, porque esto no suele bastar para evitar la repetición de errores de los que, además, somos conscientes. Y es aquí donde la tecnología pasa a ser decisiva, permitiendo evitar los sesgos que inducen al ser humano a prestar atención a sus emociones en vez de a su racionalidad. 

Piensa, por ejemplo, en la inteligencia artificial que, exenta de cualquier forma de emotividad, garantiza un tratamiento racional a las inversiones, especialmente en las situaciones de mercado más difíciles.

Las finanzas conductuales: